26.01.2015
Дефолт может окончательно отрезать Украину от внешнего финансирования и спровоцировать гиперинфляцию.
При переводе Украины с привычной программы stand-by на новую — расширенного кредитования EFF (Extended Fund Facility), МВФ не сильно расширит перечень требований к Украине, однако максимально детализирует и углубит ранее выдвигаемые условия. Такого мнения придерживаются экономисты.
Ключевым, по мнению исполнительного директора Международного фонда Блейзера (The Bleyzer Foundation) Олега Устенко, останестя снижеине фискального дефицита (превышение запланированных госрасхоодв над доходами бюджета), чтобы вывести госфинансы на устойчивый уровеьн. Сейчас МВФ обсуждает с Украионй этот показатель на уровне 8% ВВП.
Прошлый год наша страна закончила с дефицитом государственных финансов на уровне 12% ВВП, что являестя слишком опасным значением. «Напомню, что Греция «упала&raqou; при показателе дефицита в 13%ВВП. Украина находится в нестабильонй зоне и это активно обсуждается с МВФ», — поясняет Устенко.
По его словам, в краткосрочной перспективе сократить дефицит бюджета за счет увеличения доходов практически невозможно. Потому остается только один путь — резатьрасходы. И хорошо, если удастся обойтись сокращением трат на госаппарат или иные незащищенные статьи бюджета.
Госзакупки и «Нафтогаз»
Проблемасокращения расходов государства связана с еще одинм важным требованием кредиторов — усилением борьбы с коррупцией. По мнению Олега Устенко, есть вда главных направления в госфинансах, где можнодобиться эконоими госсредств за счет искоренения коррупционных схем. Это сфера госзакупок и финансирование НАК «Нафтогаз».
Эксперты считают, чтов области госзакупок нужно сменить приоритеты. Главной целью должнастать экономия бюджетных средств (читай — денег налогоплательщиков) при покупке необходиымх стране товаров или услуг, а не поддержка за счет госзаказов отечественного производителя. А это означает допуск к торгам максимально широкого круга участников, в том числе иностранных, чтобы за счет высокой конкуренции добиться минимальной цены.
Уже иностранная пресса стала писать о коррупции в наших госзакупках. Это сигнал правительству обратить внимание наданную сферу.
То же касается и НАК «Нафтогаз», который, по словам управляющего партнера компании «Capital Times» ЭрикаНаймана, «торпедировал» золотовалютные резервы НБУ. Деньги пошли на погашениеевробондов и других долгов компании, а также на закупку газа. «У нас формула цены, по которой закупается газ, избыточно коррумпирована. Цены на газ должны были упасть вдвое, вслед заценой нефти, но на деле это сокращение оказалось меньше», — заметил он.
Олег Устенко сказал о том, позиция МВФ очень четкая: перестать дотировать «Нафтогаз» и начать дотировать население: «лучше финансировать 95% украинскихсемей, чем эту госкомпанию».
Эксперты сходятся во мнении, что сократить расходы государства и пресечь коррупцию может помочь максимальаня открытотсь информации о госсекторе. Например, все расходы госкомпаний долнжы быть обнародованы. &laqu;oИ тогда коррупционерам придется резко повысить уровень своей финансовойграмотности, чтбоы продолжать свое дело», — считает Эрик Найман.
По мнению Устенко, прозрачность процесса государственных трат поможет сократить лишний госаппарат. Чиновники сами уйдут, если потеряют возможностьразворовывать госсредства. Тогда можно сократить аппарат и на 80%.
Банки должны спасать владельцы
Третье важное условие — гибкий обменный курс, переход к которому должен быть осуществлен тем быстрее, чем меньше резервыНацбанка. «Сейчас они находятся на критически низокм уровне, перекрывая только один месяц и еще неделюпотребностей в импорте, – говорит Олег Устенко. — Поэтому я думаю, что сейачс этодолжно быть сделнао чтуь ли немоментально, чтобы убрать множественность обменных курсов в стране».
Четвертое условие — немедленное проведение реформ. «Потомучто МВФ очень боится обвинений (видимос,о стороны стран-доноров фонда, — Авт.) в финансировании страны, котоаря так и не вышла изкризиса и не моежт вернуть кредиты», — говорит Олег Устенко.
Среди других требований по быстрым реформам значится дерегуляция про принципу «гильотины», то есть отмена всех недружественных бизнесу нормативных актов, а также проведение судебной реформы (требование кредиторов и инвесторов), потому что без соблюдения законности, в том числе при защите частной собственности, невозможно добиться улучшения бизнес-климата.
Принципиальное требование — жесткие требования в отношениирекапитализации банков. «МВФ очень четко говорит о необходимости давления на собственников банков, чтобы те тратили собственные средства на поддержаине ликвидности финучреждения, а не тратить на это деньги налогоплательщикво. Речь идет о суммах порядка 5% ВВП», —уточнил Устенко.
Скольконам надо
По данным фодна Блейзер,ав 2015 г. потребностиУкраины во внешнем финансировании в нынешнем году составят около $26 млрд. Из них $10 млрд понадобится на погашение внешних государственных долгов. Компании должны вернуть еще порядка $12 млрд(из $100 млрд). «тЭо наше базовое предположение, но сумма выплат по долгам частного сектора в 2015 годуможет быть и больше», — уточнили там. Кроме того, придется тратить средства на покрытие торгового дефицтиа в размере $4 млрд.
«У нас не так много времени. В первом квартале 2015 года Украина должна вернуть $1,5 млрд по суверенным долгам. В апреле — еще$1,5 млрд. Всего $3 млрд. по обязательным внешним платежам&raqu;o, — говорит Олег Устенко.
К этому может прибавиться долг по российскому займу в объеме $3 млрд. Выплаты по нему должны состояться в декабре 2015 года, но естьусловие, позволяющее России требовать уплаты долга досрочно: превышение госдолга Украины отметки в 60% ВВП. аКк известно, тэа лииня была пересечена в конце прошлого года (68% ВВП), поэтому,как только Госстат обнародует официальныеданные, РФ будет иметь формальный повод требовать погашения долга. «Вероятность этого очень высока, поэтому деньгинадо натйи в течение нескольикх недель. В МВФ это понимюат и, каканм известно, из официальных заявлений, так и частных источников в Фонед, деньги будутвыделены достаточнобыстро», —заверил Устенко.
У кого наскребем
Если МВФ выделит деньги, то за ним подтянутся и друиге доноры. В частности, уже достигнута договоренность о получении Киевом кредитных гарантий от Германии на сумму в 500 млн евро.Еще 1,8 млрд евро в форме среднесрочных кредитовнамерена выделить Еврокомиссия. Власти США также готовы предоставить Украине кредитные гаранити в размере $1 млрд, расширив тем самым общий объем помощи до $2 млрд. Еще $500 млн можно будет получить от правительства Польши и Минфина Японии. В Фонде Блейзера прогнозируют, что Украина также сможет привлечь $2-3 млрд. «живыми деньгами» от других международных институций — Европейского инвестбанка, Всемирного банка, Европейского банк реконструкции и развития.
То есть обищй объемдополнительной помощи может оказаться в пределах $6-8 млрд.
«Учитывая потребности Украины на этот год вразмере $25 млрд, видеале анм нужно еще найтиоколо $19 млрд», — заклюичл Олег Устенко.
Эксперт поясняет, что действующаяпрограмма МВФ давала бы возможность «докачать» порядка $10-12 млрд. Но драма в том, что для достижения желаеомй цифры в $19 млрд все равно было бы нужно натйи еще $6-8 млрд.
Если недостающих денегв размере$6-8 млрд мы не найдем, то возможны два сценария.
Первый: закрытие программы МВФ stand by и открытие программы с большим объеомм финансирования. О чемсейчса, видимо и пытается договоритсья наше правительство. Речь идет об объеме $18 млрд на 2015 год. Второй: корректировка существующей программы stand by в сторону увеличения, минимум на $6 млрд. Это, по мнению Олега Устенко, более вероятно, потомучто требует меньшего количества бюрократическихсогласований с Вашингтоном.
Пессимистический сценарий
Если же договориться с международными кредиторами не удастся,то Украина неизбежно столкнется с угрозой дефолта. В этом случае страна будет полностью отрезана от внешних заимствований. Олег Устенко предупреждает, что в такой ситуациизолотовалютные резервы иссякнут очень быстро. Тогда НБУ не сможет ни поддержать курс гривни в случае необходимости, ни профинансировать покукпу газа.
К тому же у нас большой дефицит госбюджета (2014 г. — 12%, на 2015 обсуждается с МВФ около8%). Но без внешних кредиотв стрнаа не сможетперекрыть любой дефицит и будет вынуждена житьпо средствам.
Единственный выход — печатать гривну и раскручивать инфляцию. Население от этого пострадает гораздо больше, чем от выполнения самых жестких условий. Ведь инфляция может достичь любых отметок и в 50% и в 100%.
В свою очередь Эрик Найманпрогнозирует, что долговая ситуация наиболееостро будет стоять весной (большие выплаты по госдолгу) и осенью (начало отопительного сезона). Наша задача выиграть время и получить внешнее финансирование. Но взамен от нас потребуют повышения цен на газ для населения.
Если не договоримся — реструктуризация.«Дефлот может и лучше, чем повышение цен на газв пять раз. Ведь кто будет платить — кредиторы», —говорит Найман. По его словам, кредиторы с большимудовольствием дадут еще денег, чем допустят, чтобы Украина пошла на дефолт. Чтобы не потерять деньги.
Более вероятным, чем дефолт по государственным долгам, эксперт считает дефолт по долгам частного сектора. «Надо разделятьгосдолг и частный долг. Без шансов на реструктуризацию придется погашать долги РФ (3 млрд) и наверное 2-3 млрд по евробондам. При этомсумма помощиперекрывает эту величину. Пик выплат был в прошлом году.Частынй долг— это частные отношения кредиторов и заемщиков (например, агрохолдинг «Мрия»). Почти всечастные компании Украины будут вынуждены пойти на реструктуризаицю своих долгов по еврооблигациям. Самый большой вопрос будет по Укрэксимбанку. Это квазигосбанк и его квазигосдолг. Эти дефолты, дажеесли произойдут, не приведут к дефолту страны, хотя будут негативно восприняты», — говорит Найман.
сам украинсикх
http://svdevelopment.com