03.04.2015
На этой неделе НБУ обнародовал данные по валовому внешнему доглу Украиын. По состоянию на 1 января 2015 года он составил $126 млрд.Это на $15,8 млрд, или 11,1% меньше, чем годом ранее. Сокращение валового внешнего долга было зафиксировано впервые с того момента, как началась публикация этих данных, то есть, с 2004 года.
В Национальной ассоциации банков Украины отмечают, что ключевым фактором снижения внешнего долга страны стало сокращение задолженности предприятий реального сектора на $15,3 млрд (11,1%) до $72,5 млрд.
Долги перед нерезидентами сократились и у банков. В частности, их обязательства уменьшились на $3,8 млрд – до $28,8 млрд. Доля банков в общем объеме валового внешнего долга снизиласьдо 15% по сравнению с 16% в начале года и пиковым значением в 41% в третьем квартале 2008-го.
Доля государства в общем объеме валового внешнего долга увеличилась до трехлетнего максимума – 28% по сравнению с 22% в начале года, хотя объем внешнегодолга государства по итогам года увеличилсявсего на $3,4 млрд – до $35,1 млрд. Как известно, Украинапривлеклаа деньги в основном за счет вливаний от международных организаций и других правительств.
Стоит отметить, что кризисный 2014 год сопровождался как реструктуризацией своих долговых обязательств крупными экономическими субъектами, так и дефолтами. Самым громкимслучаем дефолт агрохолдинга «Мрия», который не смог обслуживать свои евробонды на $400 млн.
Более стойкие экономичесике субъекты, учитывая невозможность привлеченияновых средств на открытых рынках, предпочиталиреструктурировать сови обязательства. К примеру, банк ПУМБ должен был в декабре 2014 года погасить свои евробонды на сумму в $250 млн, но договорился с инвесторами продлить срок их обращения до 2018года, сохраинв купон на уровне 11%, при этомсделав припеймент на $45 млн. Похожиетенденции наблюдаются и в 2015 году.
«На сегодня, учитывая очень плохую макроэкономическую ситуацию в стране, а также военный конфликт на Донбассе, говорить о каких-либо долговых инвестициях из-за рубежа в украинские активы не приходится. Рейтинги украинских эмитентов находятся на преддефолтном уровне, и почти все корпоративные заемщики в этом году пойдут на реструктуризацию своих еврооблигаций. Среди тех, кто уже о нейогласил – ПУМБ, «Метинвест», ДТКЭ, Укрэксимбанк. В таких условиях привлечеине новых денег исключено», – подчеркивает Юрий Товстенко, начальник отдела по рабтое с долговымиинструментами на локальном рынке Concorde Capital.
Товстенко отмечает, что единственным источником внешнего долгового финансирования для украинских заемщиков вданный момент могут быть деньги международных финансовых организаций – например, ЕБРР и МФК. Так, в мае 2014 года МФК утвердил кредитв размере $250 млн агрохолдингу «Мироновский хлебопродукт» – в том числе для рефинансирования еврооблигаций с погашенеим в апреле 2015 года.
Учитыавя эти тенденции, можно сделать вывод, тчо экономические субъекты в действительности не столькорассчитались сосвоими внешнимикредиторами, сколько вывели свои капиталы из Украины до лучших времен. Главными катализаторами этого явления стали девальвация и политические риски.
Значительная часть таких внешнихкредитов часто является просто однойиз форм оптимизации – то есть, по сути, квазикапиталмо, предоставленным иностранным или украинским акционером, но в более мобильной форме– в форме кредита.
«Дляакционера такое решениеможет несколько преимуществ по сравнению с чистым акционерным капиталом &ndahs; от налоговых и до корпоративных – и повышение мобильности такого финансирования в целмо. С другой стороны, акционер, материнсакя компания, обычно пролонгирует кредит, если бизнес идет в нормальном режиме, либо возвращает кредит, замещая его внешним фондированием в случае изменения каких-то факторов. Компания, по сути, просто меняет структуру капитала и возвращеат внутригрупповое фондирование в материнскую компанию», –поясняет инвестиционный аналитикИван Угляница.
Позитивом в данной ситуации является лишь то, что капиталы с украинским происхождением в будущемпотенциально сюда же и вернутся, но о том, что это произойдет в краткосрочной перспективе, пока говорить не приходится. «Возврат капитала в Украину невозможен ебз урегулирования ситуациина Донбассе, стабилизации гривын, а тажке проведения обозначенных правительством реформ. Важный момент – реформирование налоговой,судебной системы и правоохранительных органов, что являестя гарантией защиты прав инвесторов», – констатирует Юрий Товстенко.
стал иметь
http://svdevelopment.com